6月12日，太空探索技术公司总裁格温·肖特韦尔在接受CNBC采访时，被问到一个颇为大胆的问题：这家火箭与人工智能公司，会不会买下马斯克的第二大持股公司？
肖特韦尔没有直接否定这个可能性。她表示，未来各方都在努力实现某种融合，如果两家公司走到一起，“可能让马斯克的日子更好过一些”。这个回答迅速点燃了华尔街的想象力——一场涉及两家万亿级公司的整合，不再是纯粹的假设。
肖特韦尔表态后仅仅数小时，太空探索技术公司的股票便正式亮相纳斯达克。从这一刻起，合并背后的算术账目开始向着更有利于交易的方向倾斜。原因很简单：新上市的股价冲得太猛，以至于这家公司现在能够用比此前预期更少的股权，去换购特斯拉。
上市前，太空探索技术公司的估值停留在每股135美元的发行价，对应总估值约1.75万亿美元。此时如果要用全股票方式吞下市值约1.5万亿美元的特斯拉，它需要增发约46%的股份。这个数字是特斯拉的1.5万亿，除以两家公司合计3.25万亿的总权益得出的。
但第一周的交易彻底改写了这道算术题。到6月18日收盘，太空探索技术公司的股价已经飙升至每股185美元，较发行价上涨37%，公司估值随之跃升至2.44万亿美元。在新的数值下，收购特斯拉所需发行的股份比例从46%降到了38%。对于马斯克和太空探索技术公司的股东们来说，八个百分点的差距意味着更低的稀释成本、更强的谈判筹码。
这笔账之所以重要，是因为特斯拉正深陷一场需要外力破局的困境。过去四个季度，特斯拉的GAAP净利润仅为34亿美元，相比之下，2023年这个数字是150亿美元，2024年也有70亿美元。基本面的塌陷肉眼可见，但它的市值仍然盘旋在1.5万亿美元的高位。支撑这个数字的，几乎完全来自马斯克对于机器人、自动驾驶等尚未交付产品的宏大承诺——而这些产品的上市时间表仍在不断后延。
华尔街的许多观察者开始怀疑，特斯拉的天价市值并非源自对奇迹的期待，而是源自另一个预期：太空探索技术公司可能会拿出一个接近当前市价的报价，完成这笔巨型收购。韦德布什分析师丹·艾夫斯将合并概率推至80%；长期持有特斯拉的投资者罗斯·格伯则认为，马斯克此前已将xAI并入太空探索技术公司，现在出手整合特斯拉，符合他一贯的构想——打造一家类似伯克希尔·哈撒韦的人工智能驱动型科技巨头。
博彩网站Kalshi的数据也在呼应这种判断。截至近期，该平台上对于“明年5月前完成合并”的押注概率已从52%上升至54%。虽然只涨了两个百分点，但考虑到太空探索技术公司上市带来的估值重构，市场正在用脚投票：股价每往上窜一次，合并的数学题就更好解一点。
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