两天，6200亿美元。SpaceX在IPO后的市值从逼近3万亿美元骤降至2.37万亿美元，这一跌幅已将该公司从全球市值第四的位置甩至第七，与台积电争夺排名。周四收盘价报184.98美元，单日再跌3.6%，而五日成交量加权平均价维持在181.71美元，这意味着在二级市场买入的普通投资者已逼近盈亏平衡线。
反转的触发点是6月16日的一则公告。SpaceX当日宣布将以全股票方式收购Anysphere，这家公司是AI编码工具Cursor的开发者，交易总价600亿美元。按照SpaceX当时1.77万亿美元的IPO估值计算，这笔收购带来了约3.4%的股份稀释。周二，股价曾一度冲上225美元，但随后两个交易日里，市值大幅回撤，抹去了近6200亿美元的估值。
研究机构晨星迅速做出反应，将公允价值预估从63美元下调至62美元。晨星指出，这笔交易在已经显著高估的股票基础上，进一步增加了稀释压力。其最佳情境下的公允价值也仅为169美元，依然低于当前交易价格。相比之下，奥本海默分析师蒂莫西·霍兰却将目标价上调至250美元，他认为收购Anysphere让SpaceX获得了AI人才、训练数据和已建立的开发者用户基础，这在战略上是正面加持。
零售投资者的热情同样迅速退潮。Vanda Research的数据显示，在上市最初三个交易日里，散户向SPCX投入了3.698亿美元，是同期流向英伟达资金量的四倍多。然而，到了星期四的午后，净买入金额已骤降至910万美元。通过Robinhood、Fidelity和SoFi等平台以135美元IPO分配价获得股票的散户依然保有利润，但许多申请者只拿到所请求数量的一小部分。在公开市场上追高的投资者则已陷入账面亏损。就在这波下跌之前，BeInCrypto曾报道永续合约市场的聪明钱早已布局修正行情。
接下来的供应端压力仍在增大。七月下旬的禁售期即将到期，可能令可交易流通股数量翻倍；与此同时，与xAI融资挂钩的一笔潜在200亿美元债券出售也在规划之中。这些因素叠加在一起，意味着SPCX面临的供需失衡只会进一步加剧。从狂热追逐到清醒修复，SpaceX的IPO行情正在接受流动性现实的检验。
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